美元指数创1986年以来最差上半年表现，结构性下行趋势难改
2025-06-24
美元指数“自由落体”：年内已跌约9.4%
今年迄今美元指数累计下跌9.4%，或将录得1986年以来最差上半年表现；
6月已跌至三年新低，24日欧洲早盘一度跌破98关口；
路透称此轮下跌非短期投机或周期性调整，呈现长期结构性弱势迹象。
三重压力构成美元贬值主因：
美联储政策预期反复：
副主席鲍曼等多位官员暗示支持7月降息；
利率期货市场预期美联储未来两年降息路径快于其官方预测；
中东局势带来额外下行风险。
特朗普加压美联储：
特朗普称“欧洲已降息10次，美国为零”，施压鲍威尔“立即降息2~3个百分点”；
再次公开攻击美联储主席，引发市场对其独立性与可信度担忧。
去美元化趋势加剧：
欧元在外汇期权市场交易活跃度上升；
亚洲交易时段美元持续走弱，暗示亚洲债权方可能加速对冲美元资产；
机构对美元配置处于20年高位回避水平。
美元是否已超跌？市场分歧显现
短期看：美元面临鸽派预期与地缘避险两股力量拉锯，方向性分歧明显；
中长期：
美元资产“被削配”，资产管理机构再平衡趋势仍在持续；
“去美元化”被视为俄乌战争以来的加速演变结果；
传统避险属性受质疑，黄金市场份额持续上升。
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