美联储降息预期再次修正,欧洲大概率先于美国降息

2024-05-27   

 美联储降息预期修正

2024年初以来，市场对美联储降息的预期不断修正。随着美国通胀持续顽固，美联储的降息时机显得遥遥无期。

1. 通胀数据顽固：

   - 3月美国CPI同比上涨3.5%，比1月份增加0.4个百分点。

   - 3月核心CPI同比上涨3.8%，自2023年四季度以来几乎没有下降，离美联储2%的通胀目标还有距离。

2. 美联储政策调整：

   - 5月议息会议上，美联储决定维持基准利率不变。

   - 美联储声明指出，“近几个月来，在实现2%的通胀目标方面缺乏进一步进展。”

3. 市场反应：

   - 10年期美债利率从年初的3.9%上升到4.7%左右。

   - 美元指数从101上升至106附近。

   - 市场对2024年美联储降息的预期修正到1次，越来越多人认为年内美联储可能不会降息。

4. 鲍威尔的声明：

   - 美联储主席鲍威尔表示，实现2%通胀目标可能需要更长的时间。

   - 美联储宣布减缓缩表：每月缩减美国国债规模从600亿美元下调至250亿美元，MBS规模保持在350亿美元不变，总的每月缩表规模将从950亿美元下降至600亿美元。

 美联储政策的前瞻性与灵活性

过去，美联储以基于预判进行前瞻性行动而闻名，但本轮政策周期更多依赖数据变化进行相机抉择。未来政策将根据通胀和就业数据随时调整，使金融市场的预期变得不那么可靠。

 欧洲经济与通胀对比

1. 通胀回落速度较快：

   - 欧洲经历大幅加息后，通胀回落速度比美国快。

   - 3月欧元区CPI同比上涨2.4%，比2022年10月10.6%的高点回落了8.2个百分点。

2. 核心通胀对比：

   - 欧元区核心CPI高点为5.7%，3月降至2.9%。

   - 美国核心CPI高点为6.6%，3月仍高达3.8%。

3. 欧洲高通胀的原因：

   - 地缘政治冲突导致能源价格高企和供给链短缺。

   - 疫情缓和后供给链恢复，欧央行大幅加息，商品通胀快速回落。

 未来展望

1. 美联储降息预期：

   - 市场对年内美联储降息预期降温，通胀数据将继续是利率政策决策的核心。

   - 就业和经济增长虽重要，但通胀仍是政策核心变量。

2. 欧洲经济可能先于美国降息：

   - 欧洲央行降息可能性较大，特别是考虑到欧洲经济需求端对通胀抑制效果更强。

   - 欧洲央行官员和经济学家预测，欧洲央行可能在6月开始降息，但美联储按兵不动的情况下，欧元贬值风险增加，可能引发进口成本上升和物价上涨。

3. 长期策略：

   - 欧洲需要实现经济和外交独立，减少对美国的依赖。

   - 加强内部结构性改革，解决劳动力短缺和基础设施问题，推动创新和新增长点的培育。 

总之,美国通胀的顽固使得美联储降息的预期一再推迟，市场对降息的期望逐渐消退。相比之下，欧洲的通胀回落速度更快，经济复苏迹象明显，可能先于美国降息。然而，欧洲经济的结构性问题和外部地缘政治风险仍是未来经济发展的不确定因素。在全球经济动荡的背景下，欧洲需要加强内部改革，实现独立自主，以实现长期稳定和可持续的增长。

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