美联储固定利率逆回购数据透露了哪些信息？

2024-06-19   

美联储固定利率逆回购操作的最新数据分析

数据概述

根据纽约联储6月17日公布的数据，美联储在固定利率逆回购操作中总计接纳了66个对手方的3334.29亿美元。这一数字比6月14日的数据减少了500亿美元，比6月12日的数据减少了近1100亿美元。

美联储逆回购操作的意义

逆回购操作是美联储用以调节市场流动性的工具。通过向对手方出售有价证券并约定在一定期限后买回，美联储可以从市场上收回流动性。逆回购规模的减少意味着市场流动性趋向宽松，相反，规模的增加则意味着流动性趋紧。

当前市场状况

当前的数据表明，美联储的逆回购规模在逐步减少，这可能是美股持续走强的一个重要助力。自2023年1月以来，纳指一路上扬，截至目前已接近翻倍。逆回购操作的规模下降，意味着市场上流动性增加，短期利率可能下降，从而支持了股市的上涨。

美国国内与离岸美元流动性的对比

虽然美联储在国内市场的流动性趋向宽松，但离岸美元流动性并未出现同样的缓解迹象。美元指数依然保持在105左右的高水平，美元兑其他非美元货币仍在升值。同时，美联储尚未进行降息操作。美联储通过预期管理和技术操作，维持了庞大的美股资产估值，导致国内外美元流动性形成鲜明对比。

逆回购操作的背景与机制

金融危机后的利率走廊机制

2008年金融危机后，美联储通过超额准备金利率（IOER）和有效联邦基金利率（EFFR）调节市场利率。由于并非所有金融机构都能参与IOER，这些机构更愿意以低于IOER的利率拆借资金，导致EFFR低于IOER。为了稳定利率，美联储于2013年推出隔夜逆回购协议（ONRRP），将其作为利率走廊的新下限。

逆回购的操作范围与影响

逆回购操作适用范围广，涵盖一级交易商、货币市场基金、银行及政府支持企业等。逆回购利率低于EFFR时，金融机构会选择将资金拆出；反之则通过逆回购获得利息。逆回购规模的变化，直接影响市场流动性和短期利率。

未来展望：降息与货币政策

降息预期

尽管市场对美联储降息的预期存在，具体实施仍存在不确定性。费城联储主席哈克表示，年底前降息一次是他的基本预测，但美联储依然面临住房通胀和服务行业通胀的挑战。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利认为，降息可能在2024年大选后实施。

美联储的降息动机

从历史经验来看，美联储通常在经济危机来临时降息。目前，美国经济依然强劲，失业率低，通胀逐渐下行，股市表现良好。在这种背景下，美联储降息的动力不强。然而，2024年1月1日美国债务上限暂停期结束可能带来新的变数。

市场预期与流动性调整

在债务上限问题来临前，逆回购市场可能发生变化，投资者或将更多现金存入美联储的RRP工具。虽然RRP收益率较低，但更安全和流动性强，可能导致逆回购规模增大，市场流动性收紧。

外汇返佣网认为美联储逆回购操作规模的变化表明，美国国内流动性趋向宽松，这有助于支持股市上涨。然而，离岸美元流动性依然紧张，美元保持强势。未来货币政策的不确定性和即将到来的债务上限问题，可能对市场产生新的影响。投资者应密切关注美联储政策动向和市场流动性变化，以便及时调整投资策略

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