美联储降息预期可能会对市场产生哪些影响

2024-07-18   

6月的CPI数据进一步走弱，加上美联储主席鲍威尔的“鸽派”言论，使得市场对美联储在9月份降息的预期大幅上升至90%，降息成为“大概率事件”。这一预期对全球市场产生了显著影响，特别是对恒生指数（恒指）的预期表现。

美联储降息对恒指的影响

1. 市场预期

中金公司预计，如果美联储在第三季度降息，美国的通胀将继续回落。降息将成为一个关键的政策窗口期，尤其是在大选冲刺期前。中金公司指出，美联储降息将对港股市场产生积极影响，尤其是对流动性受益的成长股，例如半导体、汽车（包括新能源）、媒体娱乐、软件和生物科技等领域。

2. 对流动性和风险偏好的影响

美联储降息有望改善市场的流动性，对外部流动性更为敏感的港股可能会因此受益。降息将提高市场的风险偏好，预计恒指有望达到18,500-19,000点的水平。如果风险偏好进一步恢复到去年年初的水平，恒指可能进一步上涨至20,500-21,000点左右。

3. 对中国市场的影响

美联储降息将为中国央行提供更多的政策调整空间，这可能对上证指数也产生一定的积极影响。然而，中金公司指出，虽然降息会对流动性提供支撑，但国内市场的表现仍主要取决于国内的基本面和政策进展。去年第四季度，尽管10年期美债利率从4.6%下降至3.9%，但上证指数和恒指均出现了下跌，这表明在国内增长偏弱的环境下，外部流动性的改善难以扭转市场局势。

国内市场的基本面和政策因素

1. 信用收缩和财政政策

中金公司认为，市场上行空间的打开取决于国内基本面的修复情况和政策的催化作用。目前，国内市场面临的主要问题是信用收缩，现有的财政政策力度和速度仍需加强。财政加杠杆和降低融资成本是解决这一问题的关键手段。中金公司测算，新增4-5万亿元的财政投入和降低75-100个基点的5年期LPR可能会有效，但达到这一规模存在一定难度，且越晚采取行动需要的规模越大。

2. 出口和政策力度

由于出口可能在下半年转弱，从历史规律看，出口的疲软往往对应政策力度的加强。然而，期待政策的强刺激并不现实，内外部的各项约束使得政策难以全面展开。政策力度可能更多是应对式的，并且时间上可能偏滞后而非超前。

美联储降息预期对市场产生了显著影响，特别是对恒指和港股市场的积极预期。然而，国内市场的表现仍主要取决于国内的基本面和政策进展。尽管降息会对流动性提供支撑，但要真正打开市场的上行空间，仍需依赖国内政策的进一步发力和基本面的修复。

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