欧洲央行降息，美联储会跟着转向吗？
2024-07-29
背景：
在全球高通胀缓解的背景下，欧洲中央银行等一些发达经济体的中央银行纷纷转向降息，市场关注美联储是否会跟随这一趋势。
美联储的近期动向：
2024年6月12日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变。这一决定显示出美联储在货币政策上的谨慎态度。
美联储降息的必要性逐步显现：
疫情冲击与应对： 2020年新冠疫情暴发，美联储采取了零利率政策和量化宽松政策，美国政府实施了大规模财政刺激计划。2020年8月，美联储修改了货币政策框架，允许更高的短期通胀以推动就业复苏。
通胀攀升： 2021年开始，美国通胀率持续上升，2022年达到40年来新高。美联储误判通胀为暂时性，未及时加息，导致2022年通胀率不断攀升。
紧缩政策： 2022年3月至2023年7月，美联储连续加息11次，总计525个基点，并于2022年6月启动缩表进程。
货币政策紧缩效果：
通胀： 通胀率逐渐回落，5月PCE价格指数环比增速为0%，同比增速为2.6%。核心PCE价格指数环比增速为0.1%，同比为2.6%。
劳动力市场： 截至6月15日当周，美国首次申请失业救济人数为23.8万人，高于市场预期；继续申请失业救济人数为182万人，显示劳动力市场趋于平衡。
经济增速： 2023年美国GDP实际增长2.5%，2024年第一季度GDP增长1.4%，经济韧性较强但增速有所放缓。
美联储面临的挑战：
通胀与就业目标的权衡：
通胀粘性： 虽然通胀率在回落，但仍具粘性，需要美联储在降息问题上保持耐心。
劳动力市场： 失业率有上升趋势，要求美联储适时降息以缓解劳动力市场和经济下行压力，实现充分就业目标。
政策调整时机的复杂权衡：
降息时机： 如果降息过早，通胀可能重新抬头；如果降息太晚，可能导致经济增长放缓，甚至引发经济衰退。
历史经验： 美联储在2021年加息时机上的失当为前车之鉴，当前面临着找到合适平衡点的巨大挑战。
全球影响与外溢效应：
美联储的货币政策具有全球外溢效应，通过金融、贸易、预期等渠道对其他经济体，特别是发展中和新兴经济体造成冲击。当前发达经济体货币政策开始转向，美联储的政策走向因此成为国际社会的关注焦点。
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