美国国债市场剧烈波动，再降50点怕是困难了

2024-10-08

近期美国国债市场的剧烈波动表明，投资者对美联储未来降息路径的预期正在发生重大调整。美国债券周一大幅下跌，主要受到强劲的劳动力市场数据推动，打破了此前关于美联储大幅降息的押注。市场对11月降息50个基点的期望迅速瓦解，交易员们调整了对美联储政策的预期，认为到年底的降息幅度可能会低于50个基点。

10年期美债收益率上涨至4.03%，创下8月以来的最高水平，2年期美债收益率也大幅上涨至4.02%。短期美债表现尤为不佳，导致收益率曲线再度倒挂。历史上，较长期债券的收益率应高于短期债券，但自美联储实施大幅加息政策以来，收益率曲线已经多次倒挂，表明市场预期未来经济增长可能放缓。

这种走势反映了市场对美国经济“无着陆”情景的重新预期，即经济持续增长、通胀再次升温，而美联储可能继续维持高利率，甚至降息空间极小。上周五发布的强劲非农就业数据进一步加剧了市场对经济过热的担忧，并促使投资者重新评估此前的降息押注。

自8月以来，市场对美联储降息的预期已大幅削减。期货市场的未平仓合约显示，多个与有担保隔夜融资利率（SOFR）相关的合约大幅下跌，表明多头头寸正在投降。与此同时，期权市场上也出现了大量新的鹰派对冲，显示投资者对11月仅降息25个基点的预期在增加。

多家华尔街银行，包括花旗集团和高盛，都放弃了对50个基点降息的预测，转而预计11月降息25个基点。高盛策略师指出，9月就业报告的强劲程度加速了市场重新定价的过程，而未来劳动力市场的进一步表现将决定美联储降息的节奏。

TD证券的利率策略师Jan Nevruzi也认为，“讨论正转向是否还会有任何降息”，而不是继续降息的幅度。此外，TS Lombard的Dario Perkins表示，美联储可能会在不依赖经济衰退的情况下逐步放松政策，而不是等待经济严重疲软。

未来市场将关注美联储官员的讲话以及即将公布的通胀数据，以进一步研判利率走势。总体来看，随着经济数据的改善和对通胀的持续关注，市场对大幅降息的期望正逐步减弱，而美联储可能会选择更加谨慎的政策路径。这种新的预期将对美国国债收益率、股票市场以及整体经济形势产生深远影响。