市场普遍看跌日元，就连日本人都在做空日元？

2025-01-23   

汇币通认为日本散户投资者对海外股票的需求持续增长，这在一定程度加剧了日元的贬值压力，尤其是在特朗普政府关税政策和美日之间的利率差距不断扩大的背景下。投资信托公司通过日本个人储蓄账户（NISA）系统大规模投资海外市场，进一步推动了日元的贬值。

关于NISA你需要了解这些：

2024年，日本政府对NISA系统进行了改革，取消了免税持有期的限制，并提高了年度缴款额，鼓励更多民众将储蓄投入投资市场。随着账户数量的显著增长，特别是散户投资者将资金投向海外股票和基金，日元受到的抛售压力也随之增加。2025年，NISA驱动的日元抛售压力有可能进一步增强，因为越来越多的投资者利用NISA系统进行投资。

三菱UFJ摩根士丹利证券公司的策略师Shota Ryu和Daisaku Ueno指出，NISA账户的扩展导致了资金的大量流入海外市场，推动了日元进一步走软。根据野村证券的分析，美元兑日元汇率的涨幅有约一半可以归因于日本投资者通过投资信托增持海外证券。这表明，NISA的海外投资需求成为了日元贬值的重要因素。

尽管日本国内资产也是NISA的投资选择之一，但由于日元疲软和国内相对较低的收益率，投资者更倾向于选择海外资产。自NISA推出以来，美国股票的表现远远优于日本股票，令海外市场对日本投资者更具吸引力。同时，尽管日本央行可能加息，但美日之间的收益率差距依然较大，导致日本资产吸引力有限，进而推动了更多资金流向海外。

摩根大通的策略师Meera Chandan和Arindam Sandilya在报告中指出，超过一半的日本家庭资产仍以现金形式持有，这意味着日本家庭资金的外流可能是日元疲软的结构性原因之一。随着NISA账户数量的增加以及更多投资者将资金投入海外市场，日元的贬值压力可能在2025年进一步加剧。如果海外市场表现强劲，投资者将持续将资金转向海外，推高外汇市场中的日元抛售。然而，如果海外市场出现波动，资金可能会回流至日本，减轻日元的贬值压力。

汇币通分析师认为，NISA系统的扩展以及日本投资者对海外市场的偏好，正在成为日元持续走软的主要推动因素之一。在美日利差未能有效缩小的情况下，这一趋势大概率继续延续。

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