标准普尔500指数面临两大挑战—期权到期和流动性紧缩

2024-06-25   

近期标准普尔500指数面临的两大挑战——期权到期后伽马锐减和流动性紧缩——可能对股市产生显著影响。这些因素结合起来，可能导致市场波动性增加和股价回落。

伽马水平降低

伽马的作用

1. 伽马与市场稳定性：伽马值是衡量期权价格对标的资产价格变化敏感度的指标。高伽马水平通常意味着市场更稳定，因为做市商会在回调时买入，在涨势时卖出，维持市场的交易区间。

2. 近期伽马变化：在6月期权到期前，标准普尔500指数的伽马水平急剧上升至1.7万亿美元。随着期权到期，截至上周五，伽马水平降至约2600亿美元，这是一个显著的降低。

伽马降低的影响

1. 市场波动增加：伽马水平的下降意味着市场的稳定性降低。做市商不再能在回调中充当买家和在涨势中充当卖家，这将导致市场交易区间的扩大，波动性增加。

2. 支撑资金消失：零伽马水平是5440，低于此水平支撑性资金流将消失，市场进入负伽马状态，抛售将引发更多抛售，进一步加剧市场波动。

流动性紧缩

逆回购工具的影响

1. 季度末逆回购使用增加：在季度末，银行通常从隔夜融资市场撤出现金并存放在美联储的回购工具中。这一过程在6月最后一周尤为显著，逆回购使用量可能增加1500亿至3000亿美元。

2. 流动性减少：随着逆回购使用增加和美国国库一般账户增加，美联储的储备余额下降，目前降至3.35万亿美元。这将导致市场中的流动性减少，对风险资产造成压力。

风险资产的反应

1. 比特币与储备余额关系：比特币价格的疲软与储备余额的下降相对应，表明流动性的减少对风险资产有直接影响。

2. 标准普尔500指数的表现：标准普尔500指数的波动与流动性的变化密切相关，流动性减少可能导致股市回调。等权重标准普尔500指数ETF和罗素2000指数也显示出与储备余额变化的密切关系。

市场反应

1. 买卖价差扩大：流动性下降导致买卖价差扩大，这进一步反映了市场的不确定性和波动性增加。

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