美股从抛售中喘息，美联储降息路径和经济前景成为关注焦点

2024-09-10

本周一，美股从上周的抛售中暂时缓和，但市场仍面临经济和货币政策的不确定性。随着美联储进入缄默期，市场预计本周即将公布的经济数据将为下周的政策会议提供更为清晰的方向。分析人士认为，美联储的降息路径和美国经济前景仍是美股市场短期波动的主要因素。

近期市场情绪的转变令人关注。过去，经济数据不佳往往被认为是促使美联储放松政策的利好，但现在“坏消息”正在被解读为“坏消息”——意味着经济前景的严峻性。随着美联储接近降息，投资者的担忧从宽松的利好转向经济衰退的风险。

中长期美债收益率的下跌反映了这一转变，尤其是与利率预期高度相关的2年期美债收益率创下新低。投资者对美国经济放缓的担忧加剧，特别是8月的就业数据不及预期。劳动力市场的放缓引发了市场对激进降息的预期，而这同时也对股市构成压力。

策略师施罗斯伯格指出，虽然就业市场没有完全崩溃，但已显示出明显的疲软迹象。过去三个月的非农新增就业岗位均值大幅下降，劳动力市场的疲软加剧了投资者对经济硬着陆的担忧。这也导致了美股波动加剧，VIX指数飙升，科技股特别受到抛售压力，纳指上周大跌超5%。

从股市来看，随着市场对经济前景的担忧加剧，标普500指数的波动性上升，而科技板块在估值较高的背景下受到了更大的冲击。

市场的焦点仍然集中在美联储的政策路径上。施罗斯伯格认为，美联储后续的行动将决定经济能否实现软着陆。目前，25个基点的降息已经被市场充分消化，但若美联储选择更大幅度的降息，可能意味着经济恶化，抛售压力将随之加剧。因此，无论美联储选择何种降息幅度，市场的动荡更多取决于经济前景的确定性。

德意志银行的分析师艾伦则认为，投资者不应过分担忧当前的经济放缓，9月的市场疲软有其季节性原因，而全球央行目前普遍采取的25个基点降息动作表明经济尚未陷入全面危机。

然而，美银的首席投资策略师哈特内特则持更为谨慎的态度，他认为市场对硬着陆的概率仍然低估，甚至在首次降息仅为25个基点的情况下，之后仍可能出现更大幅度的降息。

摩根士丹利的策略师威尔逊观察到，2年期国债收益率与联邦基金利率之间的利差扩大到约190个基点，表明债券市场认为美联储落后于经济曲线，这一现象也可能反映到股市中。威尔逊警告，未来股市波动性将上升，特别是在美联储降息能否缓解疲软就业数据的背景下，投资者需保持警惕。

综上所述，美股市场的短期波动性将继续增加，降息能否扭转经济下行的局面仍然存疑，投资者应密切关注即将公布的经济数据，以应对可能的市场变动。