黄金价格连创历史新高是何原因？

2025-02-11   

1. 贸易战升级：黄金避险需求激增

特朗普政府近期通过加征关税来强化其贸易政策，导致全球贸易紧张局势加剧。特别是宣布对铝和钢铁进口征收25%的关税，并取消对加拿大和巴西等国的豁免。此外，对中国的进口商品也加征了10%的关税，并威胁对加拿大和墨西哥的所有进口商品实施25%的关税。这些举措增加了市场对全球经济增长放缓、通胀上升及货币政策收紧的忧虑，从而激发了对黄金的避险需求。

自2023年特朗普成功连任以来，黄金价格的涨势愈加明显。黄金从2023年10月23日的低点1,809.50美元/盎司起，已经上涨了63%。而自2024年11月15日的低点2,536.71美元/盎司以来，金价又上涨了16%。这表明，贸易战升级和特朗普的政策是推动金价上行的重要因素。

同时，交易所交易基金（ETF）也为金价的上涨提供了支持。SPDR黄金ETF的持仓量在2024年2月7日跃升至2,792万盎司，较1月27日的2,755万盎司增长了1.3%。

2. 黄金的三大驱动力：消费需求、央行购买与投资流动

尽管贸易战带来了短期波动，但黄金市场的长期走势仍然受到三大结构性因素的支撑：

• 消费需求： 我国和印度仍然是全球黄金消费的主力，但其消费增速有所放缓。2024年，我国的黄金消费需求为815.5吨，较2023年下降10%；印度需求为802.8吨，同比增长5%。两国合计消费量占全球总需求的53%，但其需求增长放缓意味着，这一因素可能从推动金价上涨的角色转变为金价回落时的需求支撑。

• 央行购买： 全球央行的黄金购买量一直维持强劲，2024年净购买量达到1,044.6吨，略低于2023年的1,050.8吨，但仍是2010年至2021年平均值473吨的两倍多。央行对黄金的持续购买表明其在金融风险分散方面的需求强烈，特朗普政策的不可预测性可能促使更多国家增加黄金储备，进一步支撑金价。

• 投资流动： 投资者的多元化需求和避险资金流动推动了黄金需求的增长。特朗普的政策增加了市场的不确定性，同时可能推高通胀，进一步巩固了黄金作为对冲工具的地位。

3. 特朗普政策的双重影响：支持与波动并存

特朗普的政策为黄金市场提供了强力支撑，但也带来了巨大的波动性。特朗普的政策反复无常，且经常存在自相矛盾的情况，这使得市场的不确定性加剧，进而推动投资者转向黄金。然而，这种政策的不确定性也可能导致金价在短期内经历剧烈波动。

黄金价格创历史新高不仅是特朗普贸易战政策的短期结果，更多是由多个长期因素共同推动的。消费需求、央行的持续购买以及投资流动的多元化需求构成了黄金市场强劲上涨的基础。虽然特朗普政策带来了波动性和短期的不确定性，但它也为黄金作为避险资产的需求提供了支撑。未来，黄金市场可能继续受这些因素的影响，维持强劲的上涨势头。

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