美联储降息前景如何?降息对世界经济的影响

2024-08-02   

美联储降息条件成熟

目前，美联储降息的条件已然成熟，预计将进入新一轮的宽松周期。美联储如果采取相对温和的降息模式，国际金融市场可能不会出现大幅波动。然而，发展中国家和新兴经济体需要保持理性预期，做好应对预案，防范最坏情况的发生。

美联储政策现状及变化

美联储在7月31日的货币政策会议上宣布，联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，这是连续第8次会议维持利率不变。与6月的议息声明相比，7月的措辞有所变化：

• 失业率上升：新增“失业率有所上升”的表述。

• 经济增长放缓：对经济增长的描述从“仍强劲”改为“有所放缓”。

• 通胀描述变化：对通胀的描述由“处于高位”改为“在某种程度上处于高位”。

• 关注双重使命：删除了对通胀风险“高度关注”的措辞，新增“关注就业和物价双重使命都在面临的风险”。

这一变化表明通胀可能不再是降息的障碍，暗示降息已箭在弦上。美联储主席鲍威尔表示，美国经济“正在接近适合降息的水平”，如果未来能看到更多“希望看到的数据”，那么在9月的会议上可能就会讨论降息事宜。

市场反应

鲍威尔表态后，美股迅速拉升至盘中高点。截至当日收盘：

• 纳斯达克指数大涨2.64%。

• 标普500指数收涨1.58%。

• 道琼斯工业平均指数收涨0.24%。

• 美国10年期国债收益率下挫至4.059%。

货币政策紧缩效应显现

在美联储“按兵不动”的这段时间里，其货币政策紧缩效应逐步显现：

• 通胀水平显著回落：二季度个人消费支出价格指数增长2.6%，比一季度放缓0.8个百分点；核心个人消费支出价格指数增长2.9%，回落0.8个百分点。

• 劳动力市场趋于平稳：6月非农新增就业人数为20.6万人，低于5月的21.8万人；平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.9%。

• 经济增长有所放缓：尽管二季度经济增长数据好于一季度，但相比去年下半年，增长趋势明显放缓。美联储褐皮书显示，大多数地区经济保持轻微至温和增长，更多地区报告经济活动持平或下降。

降息预期及时间窗口

种种迹象表明，美联储货币政策已临近周期性转变的时间窗口。目前市场对美联储9月降息预期情绪高涨，芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示，对美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率预测达90.5%。

分析人士指出，考虑到美国将在11月初举行大选，9月被认为是美联储启动降息较为理想的时间窗口，这将让美联储在很大程度上免于受到“政治因素影响货币政策”的质疑。

降息对经济的影响

鲍威尔强调关注双重使命，是在为9月的降息作铺垫。今年6月美国失业率环比增长0.1个百分点至4.1%，达到2021年11月以来的最高水平，失业率已连续3个月上升。货币政策实行效果具有时滞性，如果美联储错过降息时机，可能导致劳动力市场偏冷，甚至造成经济“硬着陆”。因此，美国劳动力市场的走势要求美联储适当提前作出反应，通过降息来提前对冲劳动力市场和实体经济面临的下行压力，以实现充分就业的目标。

降息模式及预期

分析认为，美联储下一阶段可能会采取预防式降息模式，即降息周期相对较短、次数有限、力度温和。首次降息幅度通常不会过于激烈，多以25个基点作为试探，旨在向市场发出宽松政策信号。

然而，如果美国经济出现较为严重的衰退风险或金融动荡，预防式降息可能会转变为周期较长、次数较多、幅度较大的纾困式降息。目前美国经济正面临一系列不确定性，如商业地产领域可能出现“缓慢发生的灾难”并引发地区性银行危机，美国政府保护主义政策加剧，地缘政治冲突波及范围进一步扩展等，这些都可能给美国经济带来潜在不利影响。

此外，美国的赤字和债务仍在攀升，美债总额首次达到35万亿美元。美债问题是美国经济面临的“最可预测”的危机，如果不加以解决，将给美国和全球经济带来越来越大的风险。

结论

总的来看，美联储降息的条件已经成熟，未来将进入新一轮宽松周期。如果选择相对温和的降息模式，国际金融市场可能不会大起大落，但发展中国家和新兴经济体需要理性应对，做好应对预案。

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