美债收益率大跌：美联储宽松周期将近？

2024-08-05   

上周五公布的美国非农就业数据触发了“萨姆规则”，预示着美国经济衰退可能即将到来。这一消息在华尔街引发了广泛关注和市场反应，各大银行和债券交易员纷纷调整了对未来经济和利率政策的预期。

非农就业数据及其影响

• 数据表现：7月份美国雇主仅创造了11.4万个就业岗位，远低于预期，失业率上升至4.3%，创近三年新高。

• 萨姆规则：当美国失业率的3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。该规则自1970年代以来准确率为100%。

华尔街预期的变化

• 高盛：预计美联储将在9月、11月和12月分别降息25个基点，但如果8月份的就业数据继续疲软，9月份可能会降息50个基点。高盛经济学家认为，美联储有很大的降息空间，可以迅速行动以应对经济下行风险。

• 摩根大通和花旗：调整了对美联储利率路径的预测，预计美联储将在9月和11月分别降息50个基点，并在12月降息25个基点。花旗的经济学家预计降息将持续到2025年年中，将联邦基金利率目标区间降至3%-3.25%。

债券市场反应

• 2年期美债收益率：上周累计下跌逾50个基点，盘初进一步逼近3.8%。这是自2023年3月银行业危机爆发以来最大的涨势。

• 10年期美债收益率：上周重挫约40个基点，目前2年期与10年期美债收益率的倒挂幅度已收窄至不到10个基点，收益率曲线可能即将结束长达逾两年的连续倒挂纪录。

市场担忧与分析

• 经济衰退风险：债券交易员认为美国经济正处于恶化边缘，美联储需要大幅放松货币政策以避免经济衰退。市场担心美联储行动滞后，经济可能从软着陆转向硬着陆。

• 投资策略调整：由于对经济放缓的担忧增加，债券市场经历了罕见波动。投资者正在抢购债券，预期美联储将大幅降息。

泰勒法则模型

• 合理利率水平：经典的“泰勒法则”模型表明，当前美联储的基准利率比合理水平高约1.7个百分点。基于最新的失业率和通胀数据，合理利率水平应为3.65%，而当前的联邦基金有效利率约为5.3%。

结论

在一系列疲软的经济数据和上周五发布的非农就业数据触发“萨姆规则”后，市场普遍认为美国经济可能面临衰退风险。华尔街大行和债券交易员纷纷调整预期，认为美联储需要迅速采取行动，开始大幅降息以避免经济进一步恶化。未来几个月的经济数据和美联储的政策决定将成为市场关注的焦点。

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