美国经济滞胀风险上升,明日特朗普将公布剩余关税信息!
2025-04-01
美国经济正面临滞胀风险，政策的不确定性和特朗普政府推出的新一轮关税正加剧市场担忧。根据14位经济学家的预测，2025年第一季度GDP增长仅为0.3%，远低于2024年第四季度的2.3%，创下自2022年以来最疲弱的增速。同时，美联储关注的核心PCE通胀率预计在今年大部分时间保持在**2.9%**左右，高于美联储2%的目标水平。
经济增长放缓：消费者与企业信心受挫
疲弱的GDP增长反映出消费者和企业信心的下降已开始对实际经济活动造成冲击。数据显示，2月份经通胀调整后的实际消费者支出仅增长0.1%，而1月份下降0.6%。Action Economics因此下调本季度的消费增长预测，从2024年第四季度的4%降至0.2%，表明消费需求大幅放缓。
巴克莱分析称，早期的市场情绪恶化后，“硬经济数据的疲软信号正变得更加明显”，尤其是进口激增拖累了GDP增长。由于企业可能在关税实施前囤货，进口大幅上升，反映在贸易逆差扩大上。
经济是否会陷入衰退？
尽管经济增长大幅放缓，但多数经济学家仍认为美国不会陷入深度衰退。接受调查的12位经济学家中，仅2位预测第一季度GDP为负值，而牛津经济研究院的预期最悲观，为**-1.6%。不过，该机构预计第二季度GDP将反弹至1.9%**，因为进口对GDP的拖累作用将逐渐消退。
平均来看，经济学家预计：
Q2 GDP：1.4%
Q3 GDP：1.6%
Q4 GDP：2.0%
但这一反弹假设基于特朗普政府不会继续升级贸易战。如果新一轮关税得不到缓解，经济增长可能进一步受限。穆迪分析的Mark Zandi警告称：“如果总统在第三季度前不撤回关税，美国经济可能陷入衰退。”穆迪预测第一季度GDP增长0.4%，全年增速仍低于趋势水平。
高通胀削弱美联储降息空间
核心PCE通胀率预计在第一季度为2.8%，第二季度升至3%，并在未来大部分时间保持高位，直到2026年初才可能回落至2.6%。这意味着，美联储降息的空间有限，除非年底通胀出现明显下降，否则降息的合理性将受到质疑。
市场影响：政策风险加剧，滞胀预期升温
股市波动性上升：随着经济增长放缓、关税升级以及通胀居高不下，市场波动性可能加剧。
债市定价调整：如果滞胀情景增强，长期利率可能上升，而短期利率受美联储政策影响可能保持高位。
美元走势分化：若贸易战持续升级，资本可能流入避险资产，短期内美元可能受到支撑，但长期来看，贸易战对经济增长的负面影响可能导致美元承压。
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